為替相場展望

今週の為替相場は、根深いリスク回避の円全面高と週末G20会合などをにらんだ揺り戻しが焦点となる。

前週は中国当局によるユーロ債投資の見直し否定などにより、ユーロ安が主導する信用不安が一服する場面があった。

しかし、週末にはスペインの格下げがあるなど、地雷のような悪材料の群発リスクへの警戒感は根強い。

短期的に日米の株高、ユーロ高、円全面安が入っても、すぐに崩れてしまうという不安定さが残されている。

さらに欧州発の財政金融不安が、ジワリと実体経済にも悪影響を与え始めた。

ただでさえ、世界経済はリーマン・ショック後からの大規模な景気刺激策の息切れが警戒されつつある。

すでに米国では4月時点で景気先行指数が13カ月ぶりの前月比マイナスに転じており、信用不安が景気のV字回復（＝株高とリスク選好の円安）をトレンドとしてピークアウトさせるという警戒感が高まってきた。

6月1日に予定される米国の重要先行指標・ISM製造業景況指数も、前月の6年ぶり高水準から低下の見通しとなっている。

また、1日の豪州中銀会合は利上げ見送りが予想される一方、1日にはカナダ中銀の利上げが見込まれているが、いずれも「正常化目的の利上げの終盤」の印象を与えるリスクも消えていない。

焦点は遅行指標である4日の5月米雇用統計の行方だ。

こちらは国勢調査員の増員などから大幅改善となる可能性がある。

先頭ランナーである先行指数の息切れに対し、遅行指数の雇用改善が景気を下支えすると、先行指数の調整的な下押し圧力を吸収。

雇用回復が生産や消費をサポートする循環回復の軌道が辛うじてつながり、米国を始めとした世界景気の失速懸念を払拭させる余地も残されている。

さらに5日にかけてはG20財務相・中央銀行総裁会議が迫ってきた。

各国が世界的な金融不安や景気の2番底回避のため、協調姿勢を打ち出すとリスク回避の揺り戻しによる日米株高と円全面安の展開が見込まれる。

その他、北朝鮮情勢の緊張緩和も、過度なリスク回避の後退要因として注目されそうだ。

経済指標・イベント解説（時間は全て日本時間。予定・未定を含む） ＜31日・月＞ 08:50　日4月鉱工業生産[速報] （4月段階では外需主導の回復傾向が持続。ただし、5月以降の欧州懸念が反映されず） 09:25　バーナンキFRB議長とトリシェECB総裁、韓国中銀の会議で講演 （欧州発の信用不安の払拭や政策協調で安心感を与えられるかが鍵。失望リスクも残る） 14:00　日4月新設住宅着工戸数 （回復を先導してきた外需に不透明感が高まる中で、内需の遅行回復が鍵を握る） 18:00　ユーロ圏5月消費者物価指数[速報] （ユーロ安の影響が波乱。上振れなら追加緩和の封じ込めや景気減速下の物価高の不安） 21:30　加3月及び1-3月期国内総生産 （底堅さが1日の利上げ観測を後押し。ただし、5月からの欧州不安が反映されず） 中国の温家宝首相、鳩山首相と日中首脳会談[温家宝首相は6月1日まで滞在] （北朝鮮情勢に緊張緩和の芽が見られると、株高・円安要因に） ロンドン休場（レイト・メイ・バンク・ホリデー） 米国休場（メモリアル・デー） ＜1日・火＞ 10:00　中国5月製造業PMI （成長鈍化がリスク回避を助長。ただし、過度な引き締め懸念の後退がプラス材料にも） 13:30　豪中銀、政策金利発表 （利上げは見送り予想。欧州不安などで次回の見送りも示唆されると豪ドル安に） 17:30　英5月CIPS製造業PMI （高水準が続くも、天井圏の接近と先行きピークアウトの懸念） 22:00　カナダ中銀、政策金利発表 （現状は利上げ予想。今後の様子見が示唆されるとカナダ安、利上げ継続示唆ならカナダ高） 23:00　米5月ISM製造業景況指数 （前月は6年ぶりの高水準となっただけに、反動減の見通し。株安や欧州不安も圧迫材料） ＜2日・水＞ 10:30　豪1-3月期国内総生産 （改善見通しも欧州不安が反映されず。下振れの場合はインパクト） 23:00　米4月中古住宅販売成約指数 （4月末で終了した税控除のあとの需要焦点。反動減とローン金利低下による粘り腰の両にらみ） 米5月自動車販売 （ローン金利の低下や雇用改善により、意外な底堅さに注目が集まる） ＜3日・木＞ 08:50　日1-3月期法人企業統計調査 （緩やかな設備投資計画の復調が、景気の失速懸念を緩和も） 18:00　ユーロ圏4月小売売上高 （先行き不安の高まる欧州経済の内需動向の参考に） 21:15　米5月ADP雇用統計 （新規失業保険申請件数は改善ペースが鈍化。上振れ要因の国勢調査員も同統計の対象外） 21:30　米新規失業保険申請件数 （欧州不安や景気刺激策の剥落により、回復ペースが鈍化。持ち直せば株高・円安に） 23:00　米5月ISM非製造業総合指数 （株安や欧州不安などが下振れ要因。雇用回復を受けた内需復調が反映されると好材料に） 24:15　バーナンキFRB議長、デトロイトで講演 （過度な信用不安を払拭させるような発言が出るかに注目が集まる） ＜4日・金＞ 18:00　ユーロ圏1-3月期国内総生産[速報] （ユーロ安効果や景気刺激策の累積効果もあり、1-3月までは底堅さ） 20:00　加5月雇用統計 （カナダの雇用は順調に回復。欧州不安や資源安が撹乱要因） 21:30　米5月雇用統計 （国勢調査員の雇用拡大が上振れ要因。ただし、民間部門には先行き慎重姿勢も） 韓国　G20財務相・中央銀行総裁会議[釜山で5日まで] （世界的な金融不安や景気2番底の回避に向けた政策協調が焦点。金融規制改革もテーマに）